據冷拔鋼管檢測員分析指出，前期，受環(huán)保限產(chǎn)力度減小、礦山發(fā)貨減少等因素影響，1901合約螺礦比自高位回落。展望后期，隨著(zhù)螺紋鋼1810合約交割，其自身的低庫存、高基差等因素將作用于1901合約，對該合約價(jià)格形成有力支撐；進(jìn)入10月份，高品位澳粉庫存趨勢性增加的概率較大，鐵礦石價(jià)格高位壓力將顯現，1901合約螺礦比存在再次上行可能，因而投資者可嘗試做多1901合約螺礦比的套利操作。

    受低庫存、高基差支撐，螺紋鋼價(jià)格相對堅挺

    據冷拔鋼管檢測員指出，目前，螺紋鋼1810合約尚未交割，因而螺紋鋼供需關(guān)系更多反映在1810合約上，而1901合約受宏觀(guān)預期等因素影響較大。但是，隨著(zhù)螺紋鋼1810合約交割，1901合約變成近月主力合約后，供需關(guān)系對其走勢的影響將逐步凸顯。從相關(guān)數據來(lái)看，無(wú)論是螺紋鋼社會(huì )庫存還是鋼廠(chǎng)庫存，均繼續低位運行，且旺季需求推動(dòng)螺紋鋼社會(huì )庫存大幅下降，導致螺紋鋼總庫存明顯低于往年同期水平；隨著(zhù)消費旺季的持續，預計螺紋鋼庫存整體維持下降趨勢的概率較大，低位庫存將繼續對近月合約及現貨價(jià)格走勢構成有力支撐。另外，目前螺紋鋼現貨價(jià)格與1901合約基差高達600元/噸以上，而在低庫存、旺季需求的影響下，預計現貨價(jià)格將繼續表現堅挺，待1810合約交割后，螺紋鋼1901合約高貼水現貨局面仍將存在。因此，預計低庫存、高貼水兩大因素將再次在1901合約上體現，不排除1901合約再次出現基差回歸行情。同時(shí)，當前螺紋鋼1901合約表現弱勢，價(jià)格逐步回落將進(jìn)一步消化高位風(fēng)險，為此后的上漲修復行情帶來(lái)空間。

    高品位澳粉庫存趨勢性增加，鐵礦石價(jià)格將高位承壓

    鐵礦石價(jià)格近期表現較為搶眼，62%品位鐵礦石價(jià)格接近70美元/噸，青島港61.5%PB粉現貨價(jià)格及期貨盤(pán)面價(jià)格也均上破500元/噸。推動(dòng)近期鐵礦石價(jià)格走強的原因主要有4點(diǎn)：一是9月份國外礦山發(fā)運量整體偏低，相關(guān)數據顯示，澳大利亞、巴西兩地發(fā)貨量均有所回落，整體發(fā)貨量處于歷史偏低位置，雖然高品位澳粉發(fā)運量仍居高位，但是環(huán)比下降明顯；二是近期河北省、山西省、陜西省和山東省的螺紋鋼周度產(chǎn)量止跌企穩，熱軋卷板周度產(chǎn)量也持續走高；三是中秋、國慶雙節過(guò)后，鋼廠(chǎng)有原材料補庫預期及需求；四是前期貿易商做基差，低成本貨基本出完，成本支撐挺價(jià)。預計短期內鐵礦石價(jià)格仍受上述因素影響，表現較強。但是，相關(guān)數據及分析顯示，第四季度中高品位澳粉到港量預計為9166萬(wàn)噸，將比第三季度上升13%，而受環(huán)保限產(chǎn)影響，預計第四季度生鐵產(chǎn)量較9月份限產(chǎn)前累計減少約452萬(wàn)噸。因此，9月份港口高品位澳粉庫存將繼續下降，但是從10月份開(kāi)始，高品位澳粉庫存出現趨勢性增加，屆時(shí)已反彈至高位的鐵礦石價(jià)格恐將承壓。

    綜合上述分析，筆者認為，當前螺紋鋼1901合約價(jià)格表現弱勢，而鐵礦石價(jià)格因短期供需關(guān)系改善表現偏強，導致1901合約螺礦比回落，為10月份后做多螺礦比來(lái)套利帶來(lái)操作空間。等螺紋鋼1901合約成為近月主力合約后，配合低庫存、高貼水格局，螺礦比將有可能再次迎來(lái)走高的可能，建議投資者耐心等待做多螺礦比的套利機會(huì )。