12月9日，市場(chǎng)期待已久的鐵礦石期權在大連商品交易所(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“大商所”)正式上市交易，這也是大商所推出的首個(gè)工業(yè)品期權。在上市首日，鐵礦石期權運行平穩，定價(jià)合理有效，與標的鐵礦石期貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)良好。

與期貨相比，期權市場(chǎng)更加偏重保險功能，交易方式也更為靈活多樣。因此對于鋼鐵行業(yè)而言，鐵礦石期權的出臺能夠使得行業(yè)參與者多了一種靈活規避風(fēng)險的方法，其與鐵礦石期貨構成“雙保險”，為行業(yè)吃下“定心丸”。

具備堅實(shí)市場(chǎng)基礎

作為鋼鐵的重要原料，鐵礦石對我國鋼鐵行業(yè)發(fā)展至關(guān)重要。我國是全球最大鋼鐵生產(chǎn)國，也是全球最大鐵礦石進(jìn)口國和消費國。近年來(lái)，受?chē)鴥韧夂暧^(guān)經(jīng)濟形勢變化、鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能去杠桿等因素影響，鐵礦石期現貨價(jià)格波動(dòng)頻繁。

今年以來(lái)，鐵礦石表現十分搶眼，鐵礦石指數價(jià)格從1月均價(jià)72美元/噸，暴漲至7月126美元/噸的歷史高位，半年漲幅達75%。

因此，在此背景下，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)對于上市鐵礦石期權、豐富鋼鐵避險工具體系的需求日益增強。

據了解，上市鐵礦石期權具有堅實(shí)的市場(chǎng)基礎。全球貿易一體化的現貨市場(chǎng)格局，對鐵礦石相關(guān)企業(yè)以更低成本、更加精細的策略管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險提出了強烈需求。2013年以來(lái)，大商所鐵礦石期貨市場(chǎng)穩健運行、功能發(fā)揮良好。2017年以來(lái)，大商所陸續上市豆粕、玉米等商品期權，市場(chǎng)運行平穩，功能逐步顯現，為鐵礦石期權上市打下了良好基礎。

市場(chǎng)人士表示，商品期權具有保險、增強收益和波動(dòng)率管理等功能，支持期權組合等多樣化、靈活的交易策略。鐵礦石期權上市后將與鐵礦石期貨形成“雙保險”，為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供個(gè)性化的風(fēng)險管理工具，幫助企業(yè)更精準地對沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險。同時(shí)，鐵礦石期權上市后，交易者可以在期貨和期權兩個(gè)市場(chǎng)之間開(kāi)展套利、對沖交易，有效管理標的期貨價(jià)格波動(dòng)，提升期貨市場(chǎng)運行質(zhì)量，進(jìn)一步發(fā)揮衍生品市場(chǎng)功能。

上市首日運行平穩

在上市首日，鐵礦石期權運行平穩。鐵礦石期權9日共推出了10個(gè)系列的252個(gè)合約，統計數據顯示，當日鐵礦石期權成交量2.6萬(wàn)手(單邊，下同)，成交額7614萬(wàn)元，持倉量1.5萬(wàn)手。其中，看跌期權與看漲期權的成交比為0.9，持倉比為1.0，期權成交量占標的期貨成交量的比重為1.69%。當日共有1200余名客戶(hù)參與鐵礦石期權交易，包含做市商在內的單位客戶(hù)成交量占比為78.14%。

當日鐵礦石期貨的主力合約為I2005，期權主力系列為I2005系列，該系列期權成交1.6萬(wàn)手，占鐵礦石期權當日總成交量的61%，其次分別為I2002和I2009系列，成交占比分別為34%和1.6%�？礉q期權持倉量最大的合約是I2005-C-680，看跌期權持倉量最大的合約為I2005-P-620。

從當日鐵礦石期權的運行情況看，受標的期貨價(jià)格上漲影響，當日鐵礦石期權主力月份I2005系列的13個(gè)看漲期權合約全部上漲，13個(gè)看跌期權合約全部下跌。其中，看漲期權平值合約I2005-C-650全日呈震蕩上升趨勢，開(kāi)盤(pán)價(jià)33.0元/噸，收盤(pán)價(jià)40.7元/噸，相比掛盤(pán)基準價(jià)漲幅23%；看跌期權平值合約I2005-P-650開(kāi)盤(pán)價(jià)50.7元/噸，收盤(pán)價(jià)38.3元/噸，相比掛盤(pán)基準價(jià)跌幅24%。

國信期貨分析師蔡元祺表示，受巴西淡水河谷下調其第一季度鐵礦石產(chǎn)量、鋼廠(chǎng)補庫預期影響，鐵礦石期貨上周五夜盤(pán)快速拉升，本周一開(kāi)盤(pán)后繼續沖高，盤(pán)中一度觸及漲停。鐵礦石期權首日交易也體現了市場(chǎng)偏多情緒，期權流動(dòng)性主要集中在平值和虛值看漲期權的合約上，特別是買(mǎi)入看漲和賣(mài)出看跌期權的積極性較高。從波動(dòng)率上看，當日各期權合約的隱含波動(dòng)率均處于合理范圍。全天主力系列平值期權隱含波動(dòng)率平均處于26%的水平，基本保持穩定，鐵礦石期貨指數30日、60日、90日歷史波動(dòng)率分別為21%，26%與32%，可見(jiàn)鐵礦石期權隱含波動(dòng)率與標的期貨歷史波動(dòng)率收斂較好。從偏度上看，鐵礦石期權同大部分商品期權一樣，呈現經(jīng)典的右偏性，即虛值看漲期權隱含波動(dòng)率高于虛值看跌期權，這也體現了市場(chǎng)看漲預期。同時(shí)，平值附近看漲、看跌期權隱含波動(dòng)率非常接近，不存在無(wú)風(fēng)險套利的機會(huì )，市場(chǎng)競價(jià)合理。

業(yè)內參與度活躍

目前業(yè)內對于鐵礦石期權參與度非�；钴S。全球大宗商品貿易公司托克集團在鐵礦石期權上市首日參與了交易。相關(guān)業(yè)務(wù)負責人表示，托克集團一直參與大商所鐵礦石期貨交易，但由于鐵礦石之前只有場(chǎng)外期權，流動(dòng)性和報價(jià)透明度較低，公司期權套保和套利業(yè)務(wù)受到一定程度制約。鐵礦石場(chǎng)內期權推出后將成為集團重要的風(fēng)險管理工具。他指出，對于產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)來(lái)說(shuō)，期貨和期權都是風(fēng)險對沖的重要工具，各有特點(diǎn)。大商所鐵礦石期貨流動(dòng)性充裕，與現貨結合較為緊密，隨著(zhù)近年來(lái)以人民幣計價(jià)的港口現貨貿易越來(lái)越活躍，人民幣鐵礦石期貨和期權必將在鐵礦石國際貿易中發(fā)揮越來(lái)越重要的作用。

永鋼集團相關(guān)負責人表示，鋼鐵企業(yè)通常備有一定的原材料庫存，鐵礦石期權的推出將為企業(yè)庫存保值提供更為豐富的策略和手段，既可以買(mǎi)入或賣(mài)出單一期權，也可構建期貨、期權多樣化組合，實(shí)現更精準的風(fēng)險管理。自豆粕期權上市以來(lái)，公司已持續關(guān)注并學(xué)習期權知識，得知鐵礦石期權上市消息后，公司組織期貨部門(mén)人員參加了多場(chǎng)期權業(yè)務(wù)培訓，將在做好充分準備工作后，逐步嘗試參與期權市場(chǎng)。